“危机”拖不垮宁德时代。
撰文 | 临渊
出品 | 零碳知识局
过去一年，宁德时代好像变得让人不太认识了。
自4月份发布天恒储能系统，率先打响6MWh储能系统时代第一枪，宁德时代整个2024年几乎是住在了行业热搜上。
前者，宁德时代掌门人曾毓群隔三岔五公开亮相，频繁接受外界采访。
从大谈与特斯拉合作开发，透露公司已有二次上市计划；
到看好LRS（技术授权）模式，表态“愿意输出技术以实现锂电全球普惠”；
再到至今仍觉颇为讽刺的“不存在什么‘卷王’，我也不知道‘卷’这个字什么意思”；
又有诸如“储能行业有门槛，且门槛非常高”、“储能行业不能‘乱’，但也绝不能‘慢’”此类剑锋直指全行业的公开提倡。
随后到来的，则是宁德时代面向C端客户的大规模宣传攻势。
8月份，超一万平米空间的宁德时代新能源生活广场落地四川成都，以41个品牌、超70款新能源热门车型，堪称“全球最全新能源车品牌馆”；
奥运期间，消费者几乎要在观赛之余被“选电车认准宁德时代电池”的广告标语反复“洗脑”；
加之社交媒体的高频更新、高铁/地铁的大屏广告投放，宁德时代是铁了心要将“CATL Inside”刻进大众脑海里。
※ 宁德时代铁了心要向C端猛冲
如果非要用一个词汇来总结宁德时代的2024，估计只能是“折腾”二字。当然，宁德时代的“折腾”也并非全部出于自愿。
先是疯传一时的所谓宁德时代总裁办一号文件，加之闹得沸沸扬扬的“896工作制”与要求员工“奋斗一百天”的严苛要求，让宁德时代的出海焦虑被摆到了台面上；
后有9月份的一场大火，直接烧进了宁德时代引以为傲的全球首个锂电行业“灯塔工厂”；
加之美国几次三番地鼓吹对中资企业制裁，作为锂电龙头的宁德时代几乎次次不落。
毫不夸张地讲，在去年9月成功实现重回万亿市值的宁德时代身上，我们少有地看到了并不符合其全球霸主姿态的“上蹿下跳”。
直至12月底，宁德时代连发18道公告，最终确定将赴港二次上市，才算是为这一年的“折腾”画上个还算比较好看的句号。
但从结果来看，在或主动或被动地频繁出现在热搜顶流一整年后，宁德时代依旧是行业第一大赢家。
※ 据说“走出去，到海外去”曾是公司桌面标语
据公司最新发布的财报显示，2024年，宁德时代实现营业收入3620.13亿元，出现十年以来首次年度营收下滑的局面，降幅达到9.7%。
其全年净利润则达到507.45亿元，较上年同期的441亿元实现15.01%的正增长。折合去年每天能赚1.39亿元，堪称锂电产业头号“印钞机”。
“增利不增收”，在全球锂电行业地位超然的宁德时代，也面对着业内几乎独一份的尴尬局面。
平心而论，营收的总体下滑并不能完全归咎于宁德时代自身。
仅就销量情况来看，公司全年锂电池出货量475GWh，同比增长21.79%。其中动力电池出货量381GWh，同比增长18.85%；储能电池出货量93GWh，同比增长34.32%。
而从毛利率层面讲，宁德时代动力电池系统、储能电池系统两大业务板块当年毛利率分别为23.94%、26.84%，分别较上年同期增长5.81%及8.19%。
销售业绩、业务毛利率不降反增，尤其是储能电池业务还有显著增长，放在锂电产业几经呼喊“寒冬已至”的大背景下，相当匹配宁德时代的品牌地位及市场统治力。
这也意味着，宁德时代的营收下降原因确如其公告所述，持续受到价格不断走低的行业大环境影响：
“由于碳酸锂等原材料价格下降，公司产品价格相应调整，导致营业收入同比下降。”
※ 广汽“为宁德时代打工”论音犹在耳
值得一提的是，尽管宁德时代努力加强对C端客户的直接影响，也在不断发挥其与下游客户之间的话语权优势。经历此前几轮新能源汽车、储能大客户的“去宁德化”大潮，宁德时代还是面临着来自二三线电芯厂商的集体围剿。
在两年前对宁德时代电芯采购比例还曾高达98.56%的海博思创，到去年上半年采购金额比例仅剩约39.2%，已明显逊于占比超过60%的亿纬锂能，与前者的逐渐“脱钩”实现得相当成功。
2月7日，公司与亿纬动力最新确定2025-2027年度电芯战略采购关系，预计采购总量还将达到50GWh。
如今风头正盛的阳光电源，作为宁德时代的传统大客户，近来也开始选择扶持亿纬锂能、鹏辉能源等二线电芯厂商。
公司去年与沙特ALGIHAZ签下的7.8GWh全球最大储能项目、与英国Fidra Energy合作的4.4GWh储能系统大单，电芯供货商便均是来自行业身位仅次于宁、迪二王的中创新航。
※ 晚点LatePost《宁德时代产能出海图》
而能够做到“增利不增收”，足以证明看似昏招频出的宁德时代底蕴仍难以撼动，其下一步动作仍不可小觑。
一方面，宁德时代加速出海的决心显著。考虑到其赴港上市计划实在难见阻碍，在“进一步拓展国际业务、推进海外项目建设及补充境外营运资金等用途”的大方向下，其对海外市场更将势在必得。
与此同时，产能规模已相当恐怖的宁德时代还在继续其全球扩张。
截至年末，公司产能达到676GWh，在建产能219GWh。在国内，包括中州基地、贵阳基地、厦门基地、济宁基地等在建项目，部分产线已投产并产能爬坡中；在海外，德国工厂产能逐渐提升，匈牙利工厂、与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目正在建设或筹建。
2024年下半年以来，宁德时代产能利用率逐季上升。公司全年产能利用率76.33%，第四季度以来基本处于满产状态。
※ “车企超长账期，越扒越吓人”
另一方面，由行业话语权所带来的危机转嫁能力始终让宁德时代屹立不倒。
去年，新能源车企曾经历过一轮全面的“超长账期”质疑。
据《财经》此前根据16家上市中国车企财报估算，当前车企的应付账款及应付票据周转天数平均是182天，接近国际车企账期的两倍。这个天数还在拉长，2024年前九个月普遍比2023年长了一个月。
整个产业链资金紧张也传导至宁德时代的回款压力。公司应收账款周转天数从2022年的49.98天，增至2023年的57.9天，最高攀升至2024年第三季度的68.13天。
而宁德时代将拖账压力向上转移的表现也很明显。公司应付账款周转天数从2022年前三季度的110天，飙升至2024年同期的174天，远高于行业中位数（约92天）。
不管怎么说，公司现金流情况保持依旧相当良好。2024年，公司经营现金流净额969.9亿元，同比增长4.49%；截至2024年末，货币资金达3035.12亿元，同比增长14.83%，现金储备充裕。
根据宁德时代同期发布的2024年度利润分配预案，宁德时代计划向全体股东每10股派发现金分红45.53元（含税）。此次现金分红总额占到公司2024年度归母净利润的50%，合计拟派发金额达到253.72亿元。
简言之，作为锂电行业头号“印钞机”，宁德时代日赚1.39亿元的高额利润，最终将被全体股东分走一半。
无论“赌性坚强”的究竟是宁德时代还是投资者，都赢麻了。
如此说来，宁德时代也好像还是那个熟悉的宁德时代？
原文标题 : 极限拉扯一整年，赢的还是宁德时代
