赢合科技发布2018年中报，上半年实现收入9.91亿元，同比增长35%，归母净利润1.7亿同比增长 49%，业绩符合预期。赢合科技业绩稳健增长，在手订单充足，经营质量改善。下游集中度提升，赢合科技整线交付成熟，积极开拓国内外龙头客户。
锂电设备业务稳健增长，整线交付模式成熟
赢合科技2018年上半年业绩快速增长，主要得益于：1）锂电池专用设备收入与毛利率同比稳定，其他业务收入同比增长187%，毛利率上升；2）引入精细化管理理念，费用率控制良好，净利率同比提升；3）雅康深入融合，上半年收入同比增66%，净利润同比增73%，达到全年业绩承诺的73%。
赢合科技在手订单充足，经营质量改善。截至2018年6月末，赢合科技预收款为4.63亿元，同比增长66%，根据锂电设备行业销售模式判断，在手订单充足。6月末存货为7.62亿元，存货周转率同比提升0.11次，存货比例相对合理；应收账款为9.58亿元，与3月末水平相当，前5名占43%，且账龄均为1年以内。第二季度经营性现金流改善显著。
据了解，赢合科技自2015年国内首推锂电整线模式，累计有20多条交付，实践经验丰富。赢合科技通过“整线硬件+MES系统”战略布局，增强客户粘性。国内动力电池集中度提升，赢合科技积极开拓国内一线龙头客户，提高市占率。赢合科技和国际客户洽谈密切，部分设备处于验证期。
2018年3月，赢合科技与国能电池、河南力旋签订战略合作协议，两家企业将优先采购公司的锂电池生产线的整线设备以及MES系统服务。国能电池2018年计划新增产能5GWh，2019预计新增5-10GWh；河南力旋计划2018年新增产能4GWh，未来三年新增10GWh。公司2018年与之对应的订单将达到27亿元，2019年订单还有继续增长的空间。此次签订战略合作协议，确保赢合科技未来增长空间可期。
值得注意的是，赢合科技的研发投入加大，新品推出节奏加速。2018上半年赢合科技的研发投入5475万元，同比增长37.31%，占收入的比重为5.52%。截止6月底，公司技术人员共489人，占公司员工总数的20.87%。2018H1公司新增发明专利4项，实用专利23项。公司新品推出节奏加速，今年上半年推出了涂辊分一体机、MAX卷绕系列、模切叠片一体机等最新产品，一体化产品性能领先行业。公司新品研发推出节奏加速，整线供应能力进一步增强。
编辑点评：赢合科技最早布局锂电自动化一体化解决方案，享有先发优势、技术优势和客户优势，伴随锂电整体行业增长，未来将迎来更大的发展机遇。但发展与风险并存，赢合科技所处的锂电行业受国家政策影响较大，如果产业政策发生变化，将对其业务经营产生不利影响。此外，同行竞争加大，如果行业竞争加剧导致产品价格下降，将可能影响其盈利能力。因此，对其未来业绩评估，仍要从实际市场表现而定。
