严重低估了,确定性极高的全球龙头,更有宁王强力加持,随时反转

新能源大爆炸
关注

这是新能源大爆炸的第761篇原创文章。文章仅记录《新能源大爆炸》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

前阵子追踪了锂电池设备绝对龙头先导智能,主要从创始人的履历出发,追溯了公司的发展历史,并对公司长期未来的方向进行了探讨,今天从财报的角度追踪一下公司的情况。

01设备厂商的天然优势

自从2021年11月达到历史高点后,过去近2年时间里,先导智能的走势都非常挣扎,距离最高点跌幅已经逼近70%了,除了整个新能源板块都在下跌,它无法独善其身之外,还有一个非常重要的原因,它遭遇了逻辑利空——从去年开始,市场对于锂电池过剩的顾虑就开始发酵,逻辑上利空于上游的锂电池设备厂商,它也就遭遇估值压缩。

从锂电池行业的实际情况看,随着过去几年行业的疯狂扩产,确实从去年开始,整个产业链都遭遇了产能过剩的压力,即使是作为全球龙头的宁德时代,从今年中报数据来看,产能利用率都下滑到了60% ,地主家也没有余粮呀!

关于锂电池的产能过剩问题,此前新能源大爆炸在追踪锂电池行业的时候讲过,考虑到新能源行业正处于大爆发的初期阶段,即使是过剩,也一定是阶段性的产能过剩,对很多企业的业绩不一定会有多大的影响,尤其是对那些龙头企业而言,市场更多的是情绪杀。

对于上游的设备环节就是更是如此了,从商业模式而言,上游设备环节抵抗周期的能力天然就比下游更具备优势。

行业进入大扩产周期后,设备企业率先受益获得大量的订单,但订单交付需要一定的时间,短则几个月,长则一两年甚至好几年,由于国内各行各业疯狂内卷,往往是设备企业还没有完全交付完订单,下游已经进入产能过剩状态。

等到设备厂商订单交付完成,行业的周期也差不多结束了,又进入新一轮的扩产周期,尤其新能源这种处于大爆发初期阶段的行业,产业周期不会太长,设备企业又率先受益于新一轮的产能扩张。

也许中间会因为交付数量不同,导致业绩有所波动,但相比下游,设备环节的业绩曲线要平滑得多。

02先导智能超越周期

也许有人会担心,下游开始产能过剩后,对于上游的设备需求是不是就会大幅度下滑,实际上,产业界之间的竞争是非常激烈的,尤其是国内商业环境,因此,即使产业出现了产能过剩,产能也不会马上缩减,相反,很多企业还会被迫继续扩建产能,他们希望通过产能的扩建卷死竞争对手,直到行业格局确定,或者企业自己实在没钱了。

受新能源汽车销量高增长影响,我国动力锂电池出货量也保持增长态势。我国动力电池出货量由 2015 年的 15.7GWh 增长到 2020 年的 63.6GWh,2021年飙升到220GWh,到了2022年更是达到了465.5GWh,年复合增速高达52.76% ,而先导智能的营收则从2015年的5.36亿飙涨到2022年的139.32亿,年复合增长率达到50.26%,跟国内的动力电池出货增速保持一致。

2021和2022年锂电池行业大跃进,先导的业绩也有了非常不错的增速,尤其是2021年的营收和净利润均实现了快速增长,营收大涨71.32%,净利润上涨106.47% 。进入2022年后,锂电池行业实际上已经阶段性过剩了,很多锂电池公司的业绩已经不行了,但先导依然在2021年大涨的情况下,实现了营收和净利润双双较大幅度的增长,营收增长近40%,净利润增长则超过45% 。

到了2023年后,很多锂电池公司的业绩已经没法看了,尤其是很多后排锂电池厂商,但先导智能今年上半年的业绩却依然稳健,营收增长了30%,净利润增长了近50%,单独看Q2,营收增长幅度超过50%,净利润的增长也超过36%,环比也各自增长了16%、13% 。

这还是在受3C智能设备和智能物流设备拖累下取得的数据,这两者营收分别下滑58%、4%,具体到锂电池设备,上半年实现营收 53.6 亿元,同比增长41%,占比76%,而且锂电池设备的毛利率继续提升,达到43.5%,同比提升6.4个百分点。

其实光伏设备也是同样的道理,光伏行业去年开始逐步进入产能阶段性过剩状态,但公司的光伏业务却表现亮眼,同比大涨212% 。

03业绩确定性足够强

更加关键的是订单依然充沛,截至 2023Q2 末,公司合同负债为 106.1 亿元,同比增长42%,存货为 137.5 亿元,同比增长27%。这就是上面说的行业进入产能过剩状态后,企业也是没办法放弃产能扩张,甚至很多公司还想趁别人收缩产能的时候逆势扩张,利用规模优势卷死别人。

无论是锂电池设备业务,还是光伏设备业务,它们的下游行业虽然已经形成了几个巨头,但最大的玩家都是国内的厂商,行业还是持续迭代中,远远称不上格局已定。再加上国外厂商为了供应链安全,也开始加速自建产能,或者是国内的厂商进行境外产能建设,这都是先导未来的成长空间所在。

立足于锂电设备的全球龙头优势,先导开始向综合性设备平台拓展,也已经取得了初步成果,光伏设备业务进展快速,布局 2.0 TOPCon 智能化整线解决方案,配备自研 CT 达 0.75s 的丝印设备技术和高效智能激光 SE 技术,产能效率更高,运维成本更低;推出 0BB 无主栅串焊技术,银浆成本降低 20%,可满足 100um 电池薄片化需求,产能达 7200pcs/h;同时推出焊带互联式 XBC 组件智造解决方案,整线覆盖取料至焊接,产能达 6800pcs/h。接下来也有望成为光伏设备里具备超强竞争力的玩家之一。

总之,对于先导这样的证明过自己,商业模式又很优秀的公司,现在这样的位置和估值实在很诱人,要担心的不是公司自身,而是市场走势了。

       原文标题 : 严重低估了,确定性极高的全球龙头,更有宁王强力加持,随时反转

声明: 本文由入驻OFweek维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。
侵权投诉

下载OFweek,一手掌握高科技全行业资讯

还不是OFweek会员,马上注册
打开app,查看更多精彩资讯 >
  • 长按识别二维码
  • 进入OFweek阅读全文
长按图片进行保存