前言：
深圳壹连科技股份有限公司日前递交招股书，准备在深交所创业板上市。
去年6月壹连科技递交了招股书，不过之后公司IPO道路并不顺利；时隔不足一个月再度踩雷，公司保荐机构招商证券又遭证监会立案。
如今，再次闯关创业板的壹连科技，能否凭借最大客户宁德时代打一场成功的上市战，值得期待。
作者|方文三
图片来源|网络
已掌握电芯连接组件系列核心技术
目前和未来市场对于电连接组件的产品形态、功能、技术参数等方面逐步提出新的要求，也促进了主要应用于新能源动力电池与整车系统的新型电连接组件产品的诞生与发展。
2016年，壹连科技逐步掌握电芯连接组件模块化设计技术、超声波焊接过程设计技术等电芯连接组件关键核心技术，开始向宁德时代批量供应线束采样电芯连接组件。
此后持续研发了激光焊接过程设计技术、热铆过程设计技术、电芯连接组件自动化生产技术等一系列电芯连接组件核心技术。
并在2017年率先开发了 FPC 采样电芯连接组件产品。
目前新能源汽车及动力电池已成为公司产品最主要的应用领域，公司电连接组件产品广泛应用于新能源汽车的动力系统、车身系统、信息控制系统、安全系统、充电系统等不同部位。
电连接组件贯穿，新能源汽车为主轴
壹连科技是一家集电连接组件研发、设计、生产、销售、服务于一体的产品及解决方案提供商。
主要产品涵盖电芯连接组件、动力传输组件以及低压信号传输组件等各类电连接组件。
目前形成了以新能源汽车为发展主轴，储能系统、工业设备、医疗设备、消费电子等多个应用领域齐头并进的产业发展格局。
招股书显示，壹连科技2019年、2020年、2021年营收分别为7.35亿元、7亿元、14.34亿元；净利分别为8191.8万元、6518万元、1.43亿元；
报告期内，公司来源于前五名客户的营业收入分别为5.41亿元、5.25亿元和11亿元，占营业收入的比例分别为73.6%、75.11%和77.12%。
其中来自宁德时代的营业收入占比分别为59.71%、62.38%和64.72%。
目前，新能源汽车领域是最主要的收入来源。
随着新能源行业的发展，新能源汽车线束产品开始出现，并广泛应用于新能源汽车电池、电机、电控系统及其他整车区域。
在2019年至2021年以及2022年1-6月的报告期内，公司分别有79.52%、73.79%、80.06%和86.15%的收入由新能源产品贡献。
深度绑定又高度依赖最大客户
虽然壹连科技在新能源汽车和储能领域拥有小鹏汽车、零跑汽车、威睿电动等大客户；
还在工业及医疗设备等传统领域拥有迈瑞医疗、多美达等客户；
但公司仍然是对宁德时代有高度的业绩依赖。
其2020年至2022年连续三年超六成收入来自宁德时代，且其在供应商选择、参考采购价格、募投项目选址等多个方面仰赖宁德时代，宁德时代为公司间接股东。
壹连科技计划募资11.93亿元，包括：5.48亿用于电连接组件系列产品生产溧阳建设项目；1.42亿用于宁德电连接组件系列产品生产建设项目；1.39亿用于新能源电连接组件系列产品生产建设项目；6426万元用于研发中心建设项目；3亿元用于补充流动资金。
壹连科技拟合计投入8.29亿元到3个扩产项目中，这些项目选址均邻近宁德时代旗下公司。
电连接组件系列产品溧阳生产建设项目选址江苏溧阳，而宁德时代在溧阳设立了一家研发与生产中心；
宁德电连接组件系列产品生产建设项目选址福建宁德，靠近宁德时代总部所在地；
新能源电连接组件系列产品生产建设项目选址四川宜宾，而宁德时代在宜宾也拥有一家生产中心。
但反观发行人对宁德时代而言就没有那么重要了。
宁德时代2021年年报中披露其前五大供应商采购情况中，向第五名供应商的采购额也有38.8亿元，占采购总额比例为2.26%，向第一大供应商的采购额为64.7亿元，占采购总额比例为3.92%。
两相对比之下宁德时代自发行人处采购的几亿元材料就显得微不足道了，仅仅是宁德时代前五大供应商采购的零头而已。
为IPO资产重组催肥业绩
报告期内，壹连科技进行的重大资产重组颇为显眼，为了减少关联交易，公司大手笔并购了多家公司，这也增厚了公司业绩。
具体来看，2019年为减少关联交易，增强公司经营独立性，壹连科技实施了同一控制下的资产重组。
发行股份收购了宁德壹连、溧阳壹连100%股权及现金收购了控股股东深圳市王星实业的线束业务。
而当年壹连科技实现营业收入、净利润分别约为3.4亿元、3745.84万元，被重组方实现营收、净利分别占壹连科技的100%、112.31%。
虽然迎着新能源汽车行业的东风及大客户的扶持，叠加同一控制下的连续并购，壹连科技于报告期内取得良好业绩，但与其数十亿规模的营收相比，公司的现金流却相对[捉襟见肘]。
成本压力蔓延到了供应链端
从新能源汽车市场来看，在过去两年中，汽车的竞争十分激烈，各大车企在新能源汽车方面的杀价也是非常快速。
这在一定程度上，将成本压力蔓延到了供应链端，对于供应商而言，也随着承接了一部分降价的压力。
因为壹连科技核心客户体量较大、对供应链的控制较为严格，当客户的最终产品出现降价或降价趋势时，客户会凭借自身较强的议价能力向中间产品制造商压低采购价。
在客户采取降价措施时，同一项目的产品仍可能会存在毛利率下滑的现象。
结尾：
整体看来，对于壹连科技而言，新能源汽车风口之下，通过宁德时代及其子公司，为其业绩增长带来了强大的推动力，促使其业绩在过去三年中得到了高速的增长。
但是，随着新能源汽车从终端品牌到供应链端的竞争越发激烈，也导致其毛利率持续下降，这不仅仅是壹连科技一家企业如此，实际上，众多的新能源产业链企业也是如此。
原文标题 : AI芯天下丨科创丨壹连科技闯关创业板，半壁江山“绑定”宁德时代
