短债承压、业绩恶化,万华化学何以推进第二增长线?

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文|王婷妍

在业绩疲乏之下,随着万华化学在建项目的增多,其债务负担明显加重。

“电池材料我们是2018年选择进入的,目前已被万华确定为第二增长曲线的一部分,现在正大力发展这个产业。”万华化学集团股份有限公司(下称“万华化学”)旗下万华化学集团电池材料科技有限公司副董事长孙家宽表示。

据了解,近年来万华化学先后收购了多家与锂电池有关的企业,并建设了年产5万吨磷酸铁锂锂电的项目,接二连三的动作,被外界认为万华化学在寻找第二增长曲线,而万华化学却并未对此有证明回应。

如今,孙家宽如此说法,意味着万华化学首次正面回应正在寻找第二增长曲线,并将电池材料作为第二增长曲线的一部分。

作为化工企业,受多种因素影响,今年以来万华化学业绩表现并不佳,为增收不增利的状态,并且万华化学负债方面表现也并不佳,在如此情况下,万华化学第二增长线何以讲通?

【布局第二增长线】

11月15日,在深圳召开的高工锂电年会上,孙家宽表示“这么大一个产业,稳定的供应是十分重要的,有竞争力的成本也是非常重要的。我们一定要为这个行业创造价值,才有进入这个行业的资格和存在的价值。”

这意味着万华化学对进入电池材料行业可谓信心十足,并筹备已久。

而实际上,早在2021年3月时,万华化学就公告称拟吸收合并主要从事锂电池正极材料开发、生产和销售的全资子公司烟台卓能锂电池有限公司,彼时,外界就已认为万华化学开始布局电池材料行业。

事实也正是如此,此后万华化学进行了不少动作,就在今年1月份,万华化学年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料项目开工仪式举行,据悉,该项目总投资达15亿元,主要建设年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目,建设年限为2022年至2023年。

11月14日,在万华化学上证路演中心举行的2022年第三季度业绩说明会上,透露了该项目预计明年上半年建成投产,并且近期还成立了电池材料事业部,专注于新能源产业长期战略发展,可见万华化学对第二增长曲线的重视。

【年内业绩不佳,增收不增利】

与此形成鲜明对比的,则是年内陷入窘境的业绩。

据了解,今年前三季度万华化学实现营业收入1304.2亿元,同比增长21.53%;实现归母净利润136.08亿元,同比下降30.36%,实现了增收不增利。

而第三季度单季度,实现营业收入413.02亿元,同比增长4.14%;实现归母净利润32.25亿元,同比下降46.35%。

若与2022年11月22日Q1、Q2的33.44%、30.24%的营业收入增速及-18.84%、-27.5%的净利润增速相比,万华化学Q3业绩出现较大程度的恶化。

而万华化学的主要产品聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列,分别为万华化学带来了488.64亿元、563.12亿元及152.64亿元的营业收入。

但由于进入2021年以来,受疫情及全球能源价格高企等原因,特别是2022年后,万华化学原材料价格持续上涨,导致万华化学毛利率持续走低,从而使万华化学陷入增收不增利的境地。

在此情况下,万华化学石化产品价格还出现了下降的情况,例如第三季度,正丁醇、丙烯酸、丙烯酸丁酯、PVC市场价格分别同比下降50.94%、43.51%、46.46%及31.88%。

而同期纯MDI、聚合MDI价格分别同比下降3.31%和8.22%,更进一步拖累了同期毛利率表现。

使得万华化学前三季度毛利率同比减少了10.6个百分点至16.72%,净利率也随之同比减少7.62个百分点至10.91%,业绩似乎已陷入增长疲乏的境地。

【负债承压】

值得注意的是,在业绩疲乏之下,随着万华化学在建项目的增多,其债务负担明显加重。

据万华化学三季报显示,截至2022年9月末,万华化学资产负债率63.88%,同比增长0.94个百分点。

其中流动资产771.8亿元,同比增长8.28%,非流动资产同比增长25.94%至1387亿元,显然,万华化学的资产以非流动资产为主。

但同期,万华化学流动负债1109亿元,同比增长16.38%,非流动负债269.5亿元,同比增长42.3%,负债中以流动负债为主,债务结构与资产结构匹配不佳,导致其短期偿债指标同样不佳。

据东方财富数据显示,截至三季度末,万华化学流动比率0.7,同比下降0.05%;速动比率0.52,同比下降0.05,这意味着万华化学,流动资产对流动负债的保障有所降低。

事实也确实如此,在万华化学前三季度流动负债中,短期借款为560.4亿元,同比增长7.39%,一年内到期的非流动负债为36亿元,同比减少6.02亿元,万华化学短期负债合计596.4亿元。

但同期万华化学仅有354.2亿元的现金及现金等价物,远远不能覆盖596.4亿元的短期负债,更别提同期还有251.6亿元的应付票据及应付账款了,显然万华化学债务压力较重。

而发展第二增长曲线,则需要更多的资金,在此情况下,万华化学何以推进第二增长线?

       原文标题 : 短债承压、业绩恶化,万华化学何以推进第二增长线?

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