二动力电池系统：量价双升背后的硬气实力
1）全球通吃：从上半年动力电池装车的角度来看，由于比亚迪销量的放量，宁德时代国内市占率明显下滑，不过由于海外市场放量明显，而比亚迪电池以自供为主，宁德持续引领了国产系电池品牌对海外品牌的侵蚀，市场份额拉升了6．2％个百分点，依然是涨幅最大的一家。
2） 收入：实力外溢，涨价说涨就涨
2022年上半年动力电池营收791亿，上半年同比增长156％；而根据SNE数据，宁王动力电池装车量全球71GWh，同比增长115％。也就是说，上半年的收入从量的维度贡献了115％，通过连续的涨价，价格角度贡献了20％上下的增长。
上半年动力电池毛利率拉胯核心，主要是因为一季度的利润较差，二季度从整理毛利率（动力电池贡献毛利的60％以上）的超预期基本可以判断宁王动力电池毛利率修复速度是非常快的。
三储能和电池材料：相比动力电池，更加亮眼
1）储能业务：相比于动力电池的全面回血，储能业务上半年整体表现比之前一个季度的大爆发逊色不少。上半年储能收入127亿，同比增长171％，仍在高增长当中，这次的利润表现着实有点难看，毛利率只有6．4％，明显差于以往20％的水准，可能与海外项目制储能有关。
不过，储能业务上毛利并不是重点，业务爆发性更为重要，储能赛道前途较大，作为行业老大未来应该可以走出了动力电池一样的成长性和爆发性。2） 锂电材料：上半年锂电材料销售收入137亿元，同比增174％，毛利率21％，增速和毛利率都有下滑，似乎上游资源品的涨价对它的盈利能力还是有一定打压。
四现金流：头号融资选手
虽然宁王自身盈利能力和占款能力都及其强悍，但由于持续的投入，宁王的经营现金流仍覆盖不了投资上的开支。但好在公司融资能力及其强悍，二季度融资之后，加上强悍的占款能力，现金流更胜从前，到二季度末手上现金与现金等价物高达1500多亿，可谓手里有粮，心里不愁，足够宁王放心去开发和投资新技术。
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本文为长桥海豚投研原创文章。
原文标题 : 走出交易博弈，宁德时代依然“稳如牛”
