万亿宁王摊上事了！五一小长期前最后一个交易日，宁德时代交出了2022年一季度业绩报，其中，扣非净利润和经营活动现金流双双暴降，这一罕见现象引发市场无数猜想。
5月5日首日开盘，经过假日的酝酿，宁德时代果然遭遇大幅低开，最大降幅超过13％，单日市值蒸发近800亿，史上最差单季成绩单余波震荡，14万股东人心惶惶。
独霸新能源江湖电池之王的宁德时代，真的一去不复返了吗？
01，冰火两重天
2022年4月22日，宁德时代兴冲冲地发布了2021年报，数据显示，2021年，公司实现营收1303．6亿，同比增长159％；扣非净利润134．4亿元，同比增长215％；经营活动现金流高达429亿，同比增长133％，核心财务指标极其漂亮，岂料紧接着的一周后，宁王就“蔫”了：
2022年4月30日，宁德时代延后发布了2022年一季度报告，报告期内，公司实现营收486．8亿元，同比增长154％；扣非净利润9．77亿元，同比大降41．5％；经营活动现金流70．8亿元，同比下降35．5％，毛利率14．38％，同比下降12．8％。
从稳中有升的2021年报到“史上最惨”的2022年一季度单季报，宁德时代的业绩崩盘，也引发了股市的连锁反应：
2022年5月5日，小长假后的首个交易日，宁德时代开盘即低走，一度跌超13％，单日市值蒸发近800亿，截至5月6日收盘，宁德时代报375．99元／股，总市值仅8764亿元，相较于5个月前的692元／股的高点，股价近乎腰斩，较之彼时1．6万亿市值，足足蒸发了7236亿元。
在2021年Q4交出净利润超80亿的答卷之际，曾有不少分析师乐观预估宁德时代的2022年一季报利润近50亿，没想到，被现实无情打脸，一众投资人也是大失所望。
所谓没有对比，没有伤害，一季度的业绩表现，除直接引发股市震荡外，也空降热搜榜，一时间，各种质疑宁德时代的声浪此起彼伏，难道万亿宁王也打不破增收不增利的魔咒？
02，“大哥”难做！
新能源电池江湖，无限风光背后，尽是暗流汹涌，当亿纬锂能、国轩高科和孚能科技等一众友商皆陷入增收不增利困境之时，也有比亚迪和鹏辉能源赚得盆满钵满，令“一哥”宁德时代尴尬的同时，也令我们急欲探寻其“跌落神坛”的原因。
光锥智能／图
据韩国市场调研机构SNE Research发布的最新全球动力电池装机量排行榜显示，2021年，宁德时代凭96．7GWh的装车量无悬念排名第一，其市场份额近乎第二名LG新能源和第三名松下的总和，是另一国产巨头比亚迪的3．7倍之多，并且，宁德时代已经连续5年蝉联世界第一，是无可争议的动力电池一哥！
制图：电动知家
从下图的2014～2022年一季度宁德时代的销售毛利率曲线中不难看出，经过了2015年和2016年的巅峰后，宁德时代的毛利率红利是呈趋减态势的，尤2021年末至2022年一季度这个时间节点，宁德时代的毛利率堪称断崖式下滑。
这其中，诚然与国家新能源补贴的退坡政策有一定的关系，也与宁德时代所谓的原材料成本抬升不无关系，但实际上，宁德时代选择性忽视的一个客观事实是，那个暴利的动力电池时代，早一去不复返了，即便没有政策左右和原材料价格上探，宁德时代也回不到躺着数钱的年代。
这里面，一个主要因素便是，竞争对手的实力日益强壮：
先来看增速，就不提LG或松下等国际巨头，我们把目光锁定在国内的动力电池赛道，不难发现，2020～2021年，电池装机量市场份额增速超过130％的，远不止宁德时代（167．13％）一家，其中，比亚迪年增速为168．37％；中创新航年增速高132．35％；国轩高科年增速为166．67％；蜂巢能源年增速高达416．67％。
为何这些竞争对手的势头也如此迅猛呢？
答案也很简单，因为，选用多个供应商是一线品牌的惯例，一个是能对抗不确定性风险，一个是能保持更好的议价谈判筹码，而且，还有一个现实的问题摆在面前，真正能出量的新能源汽车，大多价位锚定在15～20万区间，这个档次的新能源汽车，对动力电池的要求，必然会有着性价比的考量，这个时候，宁德时代在与一众友商的PK中，就很难说占据绝对领先优势了。
2021年，蔚小理阵营发生了格局逆袭，原本排名第3的小汽车异军突起，成为第一，而原本第一，主打高价高档的蔚来，却跌到了第三，小鹏汽车的热销再次印证了性价比才是真香的硬道理。
其次，非新势力的“神车”五菱宏光MINI EV，也爆卖超38万台，而比亚迪更是大放异彩，成为国内销量仅次于特斯拉的存在；
再看看这些主力出货品牌的电池供应商，比亚迪有自研刀片电池，并且超90％的产能为自用，而小鹏汽车呢，供应商有中创新航、宁德时代等，五菱宏光的供应商有鹏辉能源、宁德时代和国轩高科等。
可以这么说，这些汽车品牌之所以“雨露均沾”，除了上文提及的风险化解和提升议价能力外，还有一个隐藏的意思表达，也即它们都不希望供应商市场被某一个巨头所垄断。
曾几何时，雷军为苦求三星恢复屏幕供应，不惜远赴韩国向三星高层求情；
现如今，因为被老美卡脖子，华为不得不忍气吞声地进口美国高通芯片……
汽车厂商都不傻，这种动态的制衡关系，才更有利于国内新能源生态的健康发展，除比亚迪之外，还有一些汽车品牌，已经在布局自研动力电池系统业务线了，毕竟，谁都想牢牢掌控核心物料的把控权。
回到宁德时代亏损的B面，其实，何尝不能理解为，宁德时代为了不丢失老客户，而独自扛下了原材料成本上涨的压力呢？
与其说是感人或悲壮，不如说是“留得青山在，不怕没柴烧”的长期主义考量。
从商业哲学角度，宁德时代未必就下错了棋！
那既然中低端新能源电动车市场，增量空间有限，那高端新能源市场的深度挖掘，或将是宁德时代冲出增收不增利泥潭的关键。
数据显示，国内市场，宁德时代成为特斯拉的主电池供应商，市场份额达70％，LG化学（LG新能源）成为特斯拉的电池二供，份额有30％，此外，坊间一度传闻，2022年二季度，比亚迪将向特斯拉提供10GWh的电池装机量。
全球市场，巨头松下也是特斯拉的战略合作伙伴，甚至内华达州的超级工厂就由特斯拉和松下共同投资组建的，也就是说，决定宁德时代估值上限的，或将是与比亚迪、LG新能源以及松下的终极对决。
最新消息显示，宁德时代美国工厂已进入审查的最后阶段，一旦正式落地建成，宁德时代将为宝马和福特提供产品，成为其供应商，这无疑是宁德时代腾飞的新机遇。
高端动力电池赛道，比拼的本质，就是电池技术与研发实力的较量，宁德时代能否笑到最后？
拭目以待！
参考资料：
1， 特斯拉电池是哪个供应商？国产特斯拉电池供应商松下除名——无敌电动网
2， 国产特斯拉电池供应商是谁？——太平洋汽车
3， 中国动力电池10强，十大新能源电池供应商企业排名——无敌电动网
4， 2021年中国新能源乘用车十大热销车型排行榜——中商情报网
5， 陷入增收不增利困境中的宁德时代，涨价并不是其救急“良药”——首席科技观市
6， 宁德时代美国工厂已进入审查最后阶段——北京商报
7， 跌上热搜的宁德时代，跌下神坛——光锥智能
8， 图源网
原文标题 : 14万股东彻夜难眠！市值蒸发7000亿的宁德时代，迎来新冬天？
