二
原材料继续涨价＋新签采购价格＋低价库存四季度被消耗
盈利指标滑铁卢
2．1 毛利率和净利率高位大幅下滑：2022年一季度公司毛利率仅14．5％，净利率3．1％，盈利指标高位滑坡，短短一个季度的时间，创历史最低纪录，原材料涨价是根源。
宁德时代在众多电池厂中是产业链布局最完善、话语权最强的，但一季度原材料涨价趋势加速，同时也是重新制定采购价格的关键季度，另外公司四季度末的库存处于相对低位，不得不购买高价原材料。
下游新能源车企一季度盈利损伤并不大，并且车型涨价大多发生在一季度末甚至二季度，因此推测电池环节顺价不及时，二季度有修复的可能。
数据来源：公司公告、海豚投研整理
数据来源：wind、海豚投研整理
数据来源：wind、海豚投研整理
2．2 费用端：整体保持平稳，规模效应下费用率并不高。伴随公司业务规模的急剧扩张，公司对应的费用规模也呈现快速扩张趋势，但规模效应也得到了体现，2022年一季度公司四大期间费用率11％，得益于本季度收入端有不错的表现。
研发费用：2022年一季度公司研发费用25．7亿元，研发费用率5．3％。与同行相比，公司在研发支出方面并不吝啬，磷酸铁锂和三元锂电池两条腿走路，在获益的同时也需要公司承担更多的技术研发投入。同时公司进行钠离子电池、固态电池等新兴技术方向，动力电池技术路线并未完全成熟，保持技术的持续进步是维持市场地位的关键；
销售费用：2022年一季度公司销售费用15．3亿元，销售费用率3．2％；
管理费用：2022年一季度公司管理费用12．5亿元，管理费用率2．6％；
财务费用：公司在手现金充裕，财务费用常年体现为利息收入，但原材料涨价和产能扩张压力下，公司财务战略谨慎，2021年宣布不分红，一季度现金优势带来的利息收入减少，对公司整体费用的冲抵效果减弱；
数据来源：公司公告、海豚投研整理
数据来源：公司公告、海豚投研整理
