跑在新能源汽车赛道最前面的比亚迪,2021年怎么了?

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策略:规模先于利润

不过,即使没有原材料价格上涨,比亚迪2021年的利润表现恐怕也不会如销量一样亮眼。这是比亚迪的主动选择:为市场起飞期做好准备,快速抢占市场份额。因此,比亚迪的产能扩张甚至快于其销量增长速度,以打下“提前量“。

财报显示,2021年比亚迪新能源乘用车的产能利用率已达到99.5%,商用车为118%。当期披露的产能规模为60万辆,与2020年一样,唯一的不同是将新能源和燃油车共用的60万辆产能标记为新能源整车“专属”。

但从此前规划和落地情况来看,比亚迪2021年的产能远非60万辆这么“少”。

2021年比亚迪堪称“疯狂”扩产。在深圳、长沙、西安三大生产基地基础上,从事新能源电池电芯、模组和整车等产品制造的合肥比亚迪在7月刚刚成立;8月,年产能20万辆的比亚迪江苏常州工厂就完成了生产准备;从事机动车生产的抚顺比亚迪实业公司又在9月悄然出现在工商名录当中。

数据整理、制图:@痛快舒畅

雪球作者“痛快舒畅”根据公开信息整理发现,2021年比亚迪整车项目新增了江苏常州、安徽合肥、江西抚州等生产基地;电池业务新增了江苏盐城、安徽无为、山东济南等基地。

数据整理、制图:天风证券

从产能规模来看,2021年比亚迪的整车实际产能或为90万辆,今年和明年则将分别达到190万辆和330万辆,如此方能与比亚迪今年150-200万辆的销量目标相匹配;电池产能则在过去三年间经历了40Gwh、65Gwh、100Gwh的“三级跳”。

产能扩张“花钱”不少。

2021年,比亚迪电池(含光伏)和汽车业务的资本性支出达到459亿元(电池239亿、整车220亿),比2020年增加368亿元。

此外,比亚迪2021年末在建工程202.77亿元,较之年初增长了231.8%,占总资产的比重也从年初的3.04%增长了6.86%。

当期,比亚迪投资活动导致净现金流出454亿元,同比上年增长了214.34%,主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金373.4亿元(+217%)增加所致;

·    至2021年年末,比亚迪固定资产达到612.2亿元,较期初增长了12.2%,大幅超出行业平均水平;

·    固定资产增加新增108.77亿元的折旧计提,同比增加17.7%,生产折旧占营业成本超10%;

·    当期三费中的折旧摊销为23.4亿元,占比三费的17.2%。

折旧摊销的增加推高了直接和间接成本,拖累了毛利和利润表现,但与此同时也切实转化为了产能、销量乃至市场份额,2021年新能源市场占有率达到17.1%,年内增长近8%。

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这样布局还是不够。“尽管在技术平台、产品,以及产业链共建上我们做了很好的准备。但现在还是属于供不应求。”王传福表示,目前比亚迪累计在手未交付订单已达到40万辆,“还在逐月增加,公司的压力也是比较大。”

利润下滑并未影响比亚迪的安全边际。2021年期末,比亚迪持有货币资金504.57亿元,较期初增长了249%,占总资产比重也增长了近十个百分点,至17%。

“钱多”的比亚迪甚至拿出200亿元去买了一年以内的低风险理财。

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