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机构心口不一？
2022年3月15日，德方纳米新增1家机构对其2021年度业绩做出预测。6个月内累计共12家机构，预测德方纳米2021年净利润均值为6．98亿元。其中，8家机构“买入”，2家机构“推荐”，1家机构“强推”，1家机构“增持”。目标价格最高预测908元，最低预测689元，平均为784元。
或许相较于新能源产业链中的明星公司，德方纳米略显低调，但德方纳米始终备受机构关注。密集的调研、争相发布的业绩预测，德方纳米的“走红”，机构功不可没。
然而根据wind数据统计显示，自2021年以来，德方纳米的机构持仓占比实际上一路走低。从2021年1月份的60％下降到截至年报发布时的32％。机构的“撤退”有迹可循。为何机构会心口不一？
根据数据显示，德方纳米的主营结构中95％以上都是锂电池正极材料，即纳米磷酸铁锂。而德方纳米的下游客户虽然囊括了宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等企业，但是据募集说明书显示，2018－2021年德方纳米前五大客户的合计销售收入占营业收入的比重分别为91．75％、90．36％、90．04％及97．3％，其中第一大客户宁德时代销售收入占比分别为67．90％、65．08％、65．28％及69．66％，下游客户集中程度进一步加剧。在资本市场的情绪传导过程中，宁德时代的下跌，也使得对其“依赖”的德方纳米股价“亦步亦趋”。
随着磷酸铁锂的“复辟”，行业竞争的激烈程度也在日益见长。主机厂层面，特斯拉开始多线布局，比亚迪的刀片电池依然火爆，而大众、现代、奔驰等也已宣布将在乘用车使用磷酸铁锂电池。产业链层面，仅2021年下半年，便有超过20家企业发布公告宣布扩产宣布进军磷酸铁锂或磷酸铁材料行业。
在竞争日益激烈的行业中，蛋糕虽然不小，但是分食者更多，德方纳米面临挑战。因此扩产是目前企业最为直接的做法。
2022年伊始，德方纳米宣布，公司拟在曲靖经济技术开发区建设＂年产33万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目＂，项目总投资约75亿元。而在此之前，2021年9月、11月、12月，德方纳米4次宣布投资或募资，涉及金额96亿。资金去向无一例外指向扩产。与此同时，截至2021年9月底，德方纳米资产总计为55．98亿元。
目前，德方纳米的资产负债率已经来到55％，为历史高值。经营活动产生的现金流量净额减少6．4亿元，同比降幅773．82％。
在新能源汽车市场高速增长的同时，德方纳米正在与产能、资金赛跑。也许龙头就要负重前行，但流动性隐忧也不得不引起关注。
本文作者 ｜ 张延陶
来源 ｜ 英才杂志
原文标题 : 宁德时代“造富”德方纳米
