三拼成本，本质上是拼产业链拼费用，本质上是拼效率
长桥海豚君在覆盖宁德时代的时候提到，制造业大多数的终局是比拼成本。宁德时代的动力电池成本中80％来自原材料，生产制造的核心要素是原材料，意味着需要从原材料入手去构建成本优势，而核心考验的就是产业链的整合能力。
首先从利润率来看LG新能源和宁德时代的差异，LG新能源的盈利情况明显弱于宁德时代，不过值得注意的是LG新能源的盈利情况在边际好转。
数据来源：LG招股书、宁德时代公告、长桥海豚投研整理
更低的毛利率说明了LG新能源在成本上的劣势，从上游原材料的布局来看：LG化学在产业链的布局上侧重正极材料及上游资源品，而宁德时代上游原材料的布局更加全面。LG新能源布局正极及上游资源品，主要因为正极在整个电池成本中占比最高并且对电池性能影响最大，而上游资源品相对具有稀缺性。宁德时代不仅布局正极材料和上游资源品，还在负极材料、电解液、铜箔、电池设备等领域进行了全方面的布局（关于宁德时代的产业链布局，可参考长桥海豚君关于宁德时代的报告《宁德时代（上）：万亿市值的底气在哪里？》）。LG新能源的原材料采购呈现明显的全球化采购的特征，宁德时代采购主要在国内。原材料采购的不同与产能布局有关。LG新能源的产能布局更加全球化，而宁德时代的工厂主要在国内，原材料采购也在国内，这得益于中国动力电池产业链的完善。
数据来源：LG招股书、新闻、长桥海豚投研整理
数据来源：券商研报、长桥海豚投研整理
更高的销售及管理费用率说明了LG在经营效率上的劣势销售及管理费用率与规模效应有一定关系，LG新能源的销售及管理费用呈现逐年上升的趋势，对于to B端的生意，15％的销售及管理费用率属于较高的水平。相比之下宁德时代的销售及管理费用维持在10％以下，且呈现逐年下降的趋势
数据来源：LG招股书、宁德时代公告、长桥海豚投研整理
